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La colocaci贸n a plazo sigui贸 siendo la alternativa elegida por los inversores conservadores, a pesar de la tentaci贸n de correr detr谩s del d贸lar. Luego de haber identificado las operaciones especulativas que distorsionaban el mercado, el Banco Central condujo una apreciaci贸n continua de la divisa sin provocar una p茅rdida de dep贸sitos. Por el contrario, en febrero, el mes en que se registr贸 la mayor escalada de la divisa a帽o, los dep贸sitos privados a plazo fijo se expandieron casi un 5 por ciento, tanto en el segmento minorista como para colocaciones de m谩s de un mill贸n de pesos. La autoridad monetaria enfoca ahora sus herramientas en lograr que esa liquidez se vuelque al mercado de pr茅stamos al consumo y para inversi贸n productiva.
鈥淓n las 煤ltimas semanas, la aceleraci贸n del deslizamiento cambiario fue posible b谩sicamente porque no gener贸 grandes tensiones en los dep贸sitos y las tasas de inter茅s. La liquidez sist茅mica sigue siendo elevada y no se observan se帽ales de salida de dep贸sitos鈥, afirma el 煤ltimo estudio del Banco Ciudad. De hecho, el informe monetario del Central advierte que el ratio de liquidez en pesos (esto es efectivo, cuentas corrientes en el BC y pases netos) como porcentaje de los dep贸sitos se ubic贸 en febrero en 22,1 por ciento, por encima de enero. En valores absolutos, significan 13.500 millones de pesos que los bancos tienen depositados en el BC y no prestan.
Esta liquidez, producto del crecimiento de los dep贸sitos junto a un estancamiento crediticio, permiti贸 a la autoridad monetaria acelerar el ajuste del tipo de cambio en relaci贸n con la depreciaci贸n de las monedas de la regi贸n. De esta manera, por primera vez desde octubre pasado, se verific贸 una recuperaci贸n de los dep贸sitos a plazo al tiempo de una reducci贸n de las tasas de inter茅s pasivas. Las colocaciones del sector privado mostraron a fines de febrero un crecimiento mensual de 4,8 por ciento, hasta los 108.827 millones de pesos.
Pero ese dinero no se est谩 volcando al financiamiento de la actividad productiva. Se observan ca铆das generalizadas en los saldos de todas las l铆neas. De acuerdo con el relevamiento del Banco Central, las empresas est谩n sustituyendo l铆neas de largo plazo y menor costo por otras de corto.
鈥淟os factores asociados al calendario, la profundidad de la crisis internacional y su inevitable impacto en la econom铆a dom茅stica generan una creciente incertidumbre sobre los agentes, motivando conductas prudenciales que se reflejan en una disminuci贸n tanto de la oferta como de la demanda de cr茅dito鈥, explica el informe monetario de febrero del Central.
Lejos de ser un problema del mercado argentino, las bancas centrales del mundo enfrentan el mismo escenario de congelamiento crediticio. Las autoridades monetarias est谩n inyectando grandes vol煤menes de liquidez al mercado y empujando a reducciones agresivas en sus tasas de inter茅s de referencia para intentar amortiguar la desaceleraci贸n de la demanda y el cr茅dito.
En esa tarea, la Anses realiz贸 varias subastas de dep贸sitos a plazo fijo destinadas a brindar fondeo a las entidades en el otorgamiento de pr茅stamos al consumo. Por su parte, el Central aprob贸 la semana pasada una nueva operatoria, por la que comenzar谩 a efectuar licitaciones de acceso a pases en moneda extranjera. A trav茅s de esa iniciativa se busca orientar los recursos excedentes en d贸lares en los bancos hacia pr茅stamos al sector exportador. Los bancos tendr谩n el derecho a recibir del BCRA un pase en d贸lares con tasa prefijada, en la medida en que la entidad solicitante haya incrementado sus pr茅stamos en moneda extranjera y registre una ca铆da de dep贸sitos en esa moneda.
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