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El segundo semestre, lejos de las promesas de estabilidad del equipo econ贸mico de Mauricio Macri, comienza con una importante incertidumbre en materia cambiaria. Las presiones sobre el d贸lar volvieron a tomar fuerza en los 煤ltimos d铆as de junio y la cotizaci贸n del tipo de cambio pas贸 de 14,00 a casi 15,50 pesos en menos de dos semanas. Las reservas internacionales, una de las principales variables financieras para adelantar episodios de volatilidad sobre el tipo de cambio, finalizaron el mes en 25.000 millones de d贸lares (30.000 si se tiene en cuenta el repo negociado con la banca extranjera), con ca铆das diarias de m谩s de 600 millones por la venta de divisas para evitar mayor depreciaci贸n. El nivel de reservas ya es menor al que hab铆a a finales de diciembre, cuando asumi贸 la gesti贸n de Cambiemos y prometi贸 un 鈥渋ngreso extraordinario鈥 de divisas por el shock de confianza en la nueva administraci贸n.
La incertidumbre financiera, que se suma a las distorsiones de la inflaci贸n y la suba del d茅ficit fiscal, empez贸 a generar malestar entre algunos funcionarios de primera l铆nea del Gobierno de Macri. Estos economistas de la ortodoxia aprovecharon sus consultoras del mercado para deslizar cr铆ticas contra el ministro de Hacienda y Finanzas, Alfonso Prat Gay, y el presidente del Banco Central, Federico Sturzenegger, a quienes acusan de fallas en el 鈥渕anejo鈥 de la pol铆tica econ贸mica. El informe de coyuntura del ex socio de Carlos Melconian fue uno de los m谩s cr铆ticos. 鈥淓l Gobierno empez贸 intentando generar confianza para atraer inversiones privadas. Pero ahora vira y la prioridad es apurar la reactivaci贸n postergando la correcci贸n de los desequilibrios macroecon贸micos heredados. El ajuste de tarifas entra en un impasse, la meta de reducir el d茅ficit fiscal pasa a segundo plano, las paritarias se homologan con subas salariales no menores a 35 por ciento y el BCRA est谩 bajando la tasa de inter茅s鈥, dice. Plantea que 鈥渓a metamorfosis de la gesti贸n se da porque no llegan mejores resultados econ贸micos en materia de actividad, inflaci贸n y de poder adquisitivo. En el mejor de los casos, la econom铆a mostrar谩 en la segunda parte de 2016 un dibujo de letra 鈥淟鈥 (estancamiento) pero no 鈥淰鈥 (recuperaci贸n)鈥. Y agrega que el fallo en los diagn贸sticos llev贸 a realizar anuncios que ser谩n nocivos para el mediano y largo plazo. 鈥淓l paquete de blanqueo con cambios previsionales hiere de muerte la premisa del d茅ficit cero en 2019 pero en la metamorfosis oficial pas贸 a ser una prioridad de tercer orden. El Gobierno ya est谩 en modo elecciones 2017鈥.
Las distorsiones en materia de actividad, proceso inflacionario y capacidad de compra que se mencionan en esos informes no son las 煤nicas relevantes en el primer semestre. La evoluci贸n de las reservas internacionales es otro elemento central para observar el fracaso del programa econ贸mico, y en especial financiero, que a inicio de a帽o los funcionarios auguraba una 鈥渓luvia de inversiones extranjeras鈥 con las que se iba a reforzar el stock de divisas del Central. Las reservas anotaron un retroceso de 1500 millones de d贸lares en los 煤ltimos diez d铆as de junio y cerraron el semestre en 25.000 millones, cifra que se ubica por debajo de los registro de diciembre. M谩s de la tercera parte de los activos de la autoridad monetaria se explican por el Swap de 11.000 millones negociado con China, al tiempo que otros 10.000 millones se computan en la cuenta corriente en moneda extranjera del Central, la que se compone principalmente por encajes de los dep贸sitos en los bancos. Esto implica que menos del 15 por ciento de las reservas se pueden clasificar como 鈥済enuinas鈥, es decir recursos propios de la entidad. Este concepto de reservas genuinas se uso en forma repetida para castigar a la administraci贸n anterior del BC, pero desde que asumi贸 Mauricio Macri desapareci贸 del radar de los economistas de la city.
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