Al menos por una semana, América latina dejó de ser el patito feo de los mercados emergentes. Por primera vez desde la moratoria rusa, en agosto del año pasado, el flujo de capitales hacia la región fue positivo a partir de la segunda mitad de este mes. Si bien el dato por ahora no puede tomarse como una tendencia definitiva, refleja el cambio de humor que en los últimos días se evidenció en los recintos debido al clima distendido que se vive en Brasil.

La huida de capitales desde la región se inició con la crisis rusa. Desde entonces, los fondos de inversión internacionales fugaron de los denominados mercados emergentes. Pero, con el acuerdo firmado entre Brasil y el Fondo Monetario, que abrió las puertas a una baja de tasas y a la estabilización del real, los financistas volvieron tímidamente a apostar en el paño bursátil.

Un informe del banco de inversión estadounidense Merrill Lynch precisó que el ingreso neto de capitales en la segunda semana de marzo fue de 4,8 millones de dólares, una cifra insignificante en el mundo de los negocios pero muestra que se detuvo la sangría. Otro dato le da dimensión al fenómeno: 13 de los 23 fondos relevados por Merrill Lynch recibieron órdenes de compra en los mercados latinoamericanos.

El mayor interés de los inversores se encadena con los últimos acontecimientos brasileños. A la firma del acuerdo con el FMI, en la última semana se sumaron una rebaja de las tasas de interés -del 45 al 42 por ciento anual- y la constatación de que la inflación se mantiene bajo control pese a la devaluación del real. El cambio de expectativas en la región permitió a su vez que los fondos de inversión acumularan en una semana ganancias del 3,2 por ciento, una tasa superior a la que pudieron obtener en los mercados asiáticos o europeos. Sin embargo, la ecuación se da vuelta si se toma en cuenta lo que vino ocurriendo desde que empezó el ‘99. A instancias de la profundización de la crisis en Brasil, los fondos perdieron el 13,3 por ciento de sus activos; por encima del registro negativo que tuvieron en Asia (-3,4 por ciento).

En todo caso, lo visto este mes podría ser apenas el primer paso hacia una recuperación definitiva de la confianza en Latinoamérica. A nadie escapa que los fondos de inversión tienen depositados activos por 1504 millones de dólares en la región -el 15 por ciento del total de los emergentes-, un monto inferior a los 4250 millones que poseían hacia fines del ‘97, poco antes de que la crisis internacional golpeara las puertas en la región. Justamente, un año y medio atrás la exposición de los fondos internacionales duplicaba a la actual. Que el camino se despeje y se vuelvan a ver flujos de capitales extranjeros en la región depende en gran medida de que Brasil no se descontrole.